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美林美银:欧洲央行量化宽松政策的效果正逐步减弱

  美东时间周一,美银表示,欧洲央行直接将私人和企业债券货币化的边际影响正逐年下降,其量化宽松政策的效果正逐步减弱。目前,欧洲股市中很多流入的资金已经平仓,因为量宽政策未能减少国债与垃圾债的息差。

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  尽管欧央行已经不止一次透 露将在今年底或明年完全结束量化宽松政策,但购债规模的削减和终止,对风险资产将产生何种影响,且这些影响何时它会发生,才是市场最关注的要点。

  美国银行首席投资策略师Micheal Hartnett在其最新的研报中表示,欧洲央行直接将私人和企业债券货币化的边际影响正逐年下降。

  2016年和2017年,欧央行购债之后,息差都出现缩窄。但2018年,尽管欧洲央行已向私营部门注资近700亿欧元(其中大部分在一级市场,即直接向企业发行人支付),但国债和垃圾债息差不降反升,迄今为止已实际上涨了67个基点。

  美银用“量化失败”(Quantitative fallure)来形容这一现象,也就是说,欧央行的QE政策效果正逐步减弱,甚至不起作用了。

  这对市场和反馈回路来说是一个问题,过去十年中,这些都是风险资产价格形成的基础:如果当市场意识到央行正在做无用功, 且他们的行动和言语都不再能够支撑市场,一切就将结束。

  Hartnett表示,欧洲的“周期性投降”已经开始显现,短短7周内投资者资金的流出规模,已经达到过去15个月内欧盟股市资金净流入的1/3。股市中的资金减少,主要是因为欧洲央行QE未能减少信贷利差。

  4月26日,欧央行理事会公布的4月决议声明维持三大政策利率不变。声明指出,政策利率仍将维持低位,直至量化宽松 (QE) 计划结束“很久之后”;将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资,这也包括QE结束后的一定时期内。

  声明还指出,每月300亿欧元的资产购买规模将至少持续到9月份,如有必要将持续更长时间。QE将持续到通胀路径出现可持续的调整。


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作者:修订1.1  2018-05-14 17:48

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